11月8日周一滬膠主力合約沖高震蕩中上演過山車行情，震幅超過2000點(diǎn)，為歷史最大單日震幅。主力合約1105早盤延續(xù)上周強(qiáng)勢高開高走并沖高到37070元/噸的歷史高價(jià)，瞬間漲幅達(dá)到了5.85%；但由于短期漲幅較大，獲利盤導(dǎo)致市場心態(tài)不穩(wěn)，市場隨后出現(xiàn)跳水走勢，半小時(shí)跌落2035點(diǎn)，價(jià)格回落中均伴隨著減倉，至收盤滬膠市場總持倉單日大幅減少18%，顯示多頭利用空頭止損的機(jī)會(huì)迅速兌現(xiàn)利潤。滬膠在上躥下跳的減倉震蕩中迅速消耗著繼續(xù)上漲的動(dòng)能，后期滬膠很可能步入一段調(diào)整走勢。

　　基本面上供應(yīng)鏈條上的脫節(jié)是推動(dòng)價(jià)格快速上漲的主要?jiǎng)右�。近一段時(shí)期，東南亞和我國海南橡膠主產(chǎn)區(qū)相繼遭受強(qiáng)降雨和洪水等災(zāi)害性天氣，導(dǎo)致橡膠減產(chǎn)。其中全球最大產(chǎn)膠國泰國遭遇的雨水天氣顯著推動(dòng)了天膠現(xiàn)貨價(jià)上漲，雖然泰國南部的洪水在上周四開始退去，但相關(guān)機(jī)構(gòu)稱，又一場熱帶風(fēng)暴將從周末起襲擊南部。本周一亞洲RSS3報(bào)價(jià)達(dá)到4350美元/噸，較一周前大漲310美元/噸，產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)提高也激勵(lì)了國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)的快速上漲。國內(nèi)天然橡膠WF(全乳膠)現(xiàn)貨價(jià)已經(jīng)達(dá)到33500元/噸，較一周前/上漲了2700元/噸，漲幅和泰膠報(bào)價(jià)基本一致。

　　對下游輪胎廠來說，膠價(jià)高企勢必對需求構(gòu)成一定的抑制作用，但影響往往相對滯后。短期來看，因?yàn)槠�車消費(fèi)增加訂單增加，生產(chǎn)仍在延續(xù)，且?guī)齑嫣幱谳^低狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈供需仍呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)顯示，10月乘用車銷量115.93萬輛環(huán)比下降0.9%，同比增25.3%。需求高峰可能已經(jīng)過去，消費(fèi)需求在中后期有望出現(xiàn)一定的減弱。另外，汽車醞釀出臺(tái)的新車船稅草案對后期汽車銷售也構(gòu)成不利影響。

　　本周四的G20峰會(huì)，預(yù)計(jì)美國將承受各國對其量化寬松政策的批評，美元走勢短期內(nèi)或有反復(fù)。同時(shí)經(jīng)歷前周的大漲之后，本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中出爐，大宗商品行情料趨于謹(jǐn)慎。

　　經(jīng)歷下半年以來的大幅上漲，尤其是9月中旬以來的快速上漲，滬膠價(jià)格接近翻倍。一方面獲利盤壓力比較大，另一方面歷史高位上追漲力量也已明顯下降，市場總持倉不斷減少，資金觀望的氣氛增強(qiáng)。從經(jīng)驗(yàn)上來說，高位放量巨幅震蕩往往是市場短期見頂?shù)臉?biāo)志。

　　綜上，我們認(rèn)為滬膠市場沖高后高價(jià)風(fēng)險(xiǎn)逐漸形成，不宜對后期走勢過分樂觀。滬膠短期面臨較大的調(diào)整壓力，操作上多單應(yīng)該逐漸建倉或離場。 (經(jīng)易期貨 馮征宇)