近期，在國(guó)內(nèi)外利差過(guò)大的背景下，大宗商品遭到資金爆炒，鋼材期貨成交量猛增，只不過(guò)多空分歧較大，價(jià)格呈盤整態(tài)勢(shì)。筆者認(rèn)為，在期鋼量增價(jià)縮的背后，行情正醞釀激變，而選擇向上突破的概率較大。操作上，多單在主力RB1105合約的4350-4380點(diǎn)一線介入，止損位4300點(diǎn)，第一目標(biāo)位看到4600點(diǎn)。

　　國(guó)內(nèi)外利差過(guò)大 鋼材等期貨遭熱錢爆炒

　　央行10月20日決定，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%，某種程度上收縮了國(guó)內(nèi)資金的流動(dòng)性，但相比歐美等國(guó)家接近于零的利率水平，進(jìn)一步拉大了國(guó)內(nèi)外利差，導(dǎo)致熱錢持續(xù)流入。其結(jié)果是，前期漲幅過(guò)大的期貨品種如棉花、白糖等風(fēng)險(xiǎn)加劇，瞬間暴漲暴跌的幾率大增；而對(duì)于漲幅不大的期貨品種如螺紋期貨，無(wú)論后市向上或向下，都值得期待。

　　我們認(rèn)為，市場(chǎng)炒作遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，近期焦點(diǎn)仍在農(nóng)產(chǎn)品期貨上，而螺紋期貨的振蕩局面還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，其成交量、持倉(cāng)量依舊處于高位。

　　量增價(jià)縮 醞釀激變

　　首先，鋼材期貨成交量繼續(xù)放大。在市場(chǎng)為棉花、早秈稻等農(nóng)產(chǎn)品等期貨成交量持續(xù)放大歡欣鼓舞的同時(shí)，鋼材期貨暗自發(fā)力，市場(chǎng)成交量猛增。如10月27日收盤，螺紋期貨成交量突破357萬(wàn)手，創(chuàng)下4個(gè)月來(lái)的新高，持倉(cāng)量135萬(wàn)手；其次，期鋼價(jià)格波動(dòng)一直很小。在農(nóng)產(chǎn)品期貨如棉花、白糖等瘋漲的時(shí)候，螺紋期貨一直在盤整。漲幅上看，10月以來(lái)，鄭商所棉花、白糖期貨累計(jì)漲幅分別為18%和17%，而螺紋期貨的漲幅僅為2%，后市補(bǔ)漲的概率較大。

　　我們認(rèn)為，鋼材期貨這種量增價(jià)縮的局面是市場(chǎng)多空博弈的結(jié)果。在鋼材期貨基本面無(wú)大的改觀、市場(chǎng)熱點(diǎn)暫時(shí)還集中在農(nóng)產(chǎn)品期貨情況下，鋼材市場(chǎng)多空爭(zhēng)奪會(huì)繼續(xù)，隨著持倉(cāng)量的增加，后市行情隨時(shí)都有激變可能。

　　后市上行概率較大

　　10月份粗鋼產(chǎn)量下降基本成定局。9月份，我國(guó)拉閘限電政策效果明顯，當(dāng)月粗鋼產(chǎn)量為4794.5萬(wàn)噸，接近2009年平均4720萬(wàn)噸的水平，年內(nèi)首次低于5000萬(wàn)噸；日均粗鋼產(chǎn)量由8月份的166.6萬(wàn)噸下降到159.8萬(wàn)噸，年內(nèi)首次低于160萬(wàn)噸的水平。10月份，在節(jié)能減排、鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等宏觀政策刺激下，10月份粗鋼減產(chǎn)基本成定局。

　　原料等價(jià)格易漲難跌。國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)的整合加快和冬季寒冷氣候來(lái)臨，焦炭等價(jià)格將呈穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)；鐵礦石及運(yùn)輸成本對(duì)螺紋的支撐也比較強(qiáng)。截止10月28日，印度63.5%品位粉礦CIF報(bào)價(jià)為160美元/噸，西澳-北侖/寶山運(yùn)費(fèi)計(jì)12.1美元/噸。

　　節(jié)能減排政策繼續(xù)實(shí)施。9月份河北省拉閘限電等措施使其產(chǎn)能下降最為明顯，而政策涉及的其他省份也有不同程度的下降。由于我國(guó)鋼材產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，為完成節(jié)能減排目標(biāo)，國(guó)家繼續(xù)執(zhí)行政策的決心和力度不容置疑，近期河北唐山再度收到了停產(chǎn)通知。我們認(rèn)為，限產(chǎn)政策將“常態(tài)化”，進(jìn)而支撐鋼價(jià)走勢(shì)。(國(guó)聯(lián)期貨 陳祖功)