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從7月5日創(chuàng)出1757.47的高點算起，上證綜指累計調整幅度已達150點�？瓷先�，大盤調整幅度不足10%，不過跌幅巨大的個股卻不在少數，尤其是權重指標股和獲利豐厚的機構重倉股。
回顧今年的行情走勢，大盤曾經出現多次的快速下跌，但是最近的下跌與前期相比不同。前幾次的調整，跌幅較大的多是無機構關注的非主流品種，本輪次下跌，越是機構重倉的品種市場表現越弱。
資源類、新能源類、航天軍工類等品種前期曾經讓機構獲利豐厚，如今跌幅超過30%，而像蘇寧電器這樣曾以48元高價增發(fā)并被基金搶購一空的市場“寵兒”同樣在劫難逃。
據統計，受行情波動的影響，偏股型基金的募集份額開始回落，7月份共有4只偏股型基金成立，而從募集總額上講，7月份成立的基金規(guī)模下降了50%以上。業(yè)內人士指出，這意味著A股市場的長線資金增長速度大幅放慢。
IPO加速之重
近日，市場強烈地感受到了“新老劃斷”之后巨大、快節(jié)奏的擴容壓力。大秦鐵路剛發(fā)行完畢就安排上市，中國國航剛開過會就安排發(fā)行，緊鑼密鼓的融資安排紛至沓來。
進入7月份，證監(jiān)會發(fā)審委為加快擴容做準備，派出了兩套班子審核首發(fā)融資(IPO)和再融資的申請。
首先，是7月初中國銀行近200億元規(guī)模發(fā)行上市。之后，從7月18日開始的4個交易日內，先后有橫店東磁、保利地產、天源科技、威爾泰、大秦鐵路等5只新股先后上網發(fā)行，5只股票的發(fā)行總量超過180億元。其中單大秦鐵路募資總額便達150億元。
上海證券交易所研究中心主任胡汝銀說，IPO加速，尤其是大型國有企業(yè)在A股市場的不斷“登陸”，是A股市場要承受的“重中之重”。而在管理層看來，不能將短期股指的漲跌作為判斷大盤藍籌股是否要上市的條件。
進入8月份，再次出現“一周五股”的現象。8月7日遠光軟件、華峰氨綸進行網上現金申購;9日有國際航空、瑞泰科技;10日有東華合創(chuàng)。其中，國際航空融資規(guī)模達80億元，為今年以來僅次于中國銀行、大秦鐵路的第三大首發(fā)融資規(guī)模。
業(yè)內人士對本刊記者表示，擴容壓力比預期大得多，這個時候股市出現下跌，并不奇怪。其實，自中國銀行A股發(fā)行、上市以來，整個大盤就出現了供求失衡的局面，只是在當時，這種表現并不是很明顯，以致二級市場走勢尚沒有變壞。業(yè)內人士對本刊介紹說，從中國銀行上市以來的情況看，局面在逐漸嚴重起來。
中國銀行上市當天的最高價是4.05元，以后幾乎天天陰跌不止，到7月31日已經下跌到3.36元，大大低于在香港上市的H股價格。業(yè)內人士分析說，境內市場目前仍然缺乏對大型股票的承接能力，無法讓其市值維持在一定水平上，只能通過股價的不斷下跌來平衡買賣力量。
申銀萬國證券研究所策略分析師陳李說，新股發(fā)行進程和規(guī)模都超過了市場的預期，股市需面臨更長時間的調整，1570點至1630點將是未來指數回調區(qū)間。2006年內市場的資金供給總規(guī)模約為5428億元，而市場擴容規(guī)模為6162億元，擴容規(guī)模超出734億元。
陳李指出，以目前的融資速度，新發(fā)A股股票的總市值9個月內將超過4萬億，接近“新老劃斷”前的A股市場總規(guī)模。換言之，9個月就將再造一個A股市場，速度驚人。
除了擴容壓力外，瘋狂“打新股”是造成近期股市波動的另一“罪魁禍首”。從近期上市的幾只新股來看，一級市場申購成功者仍然獲益匪淺。這一誘惑令許多投資者不惜拋售所持股票，調集資金專打新股，以致于二級市場再次進入波動調整。
申銀萬國研究所的股市月度資金報告顯示，7月份，A股市場的入市資金再次創(chuàng)下歷史新高，達到1710億元，但7月份長線資金的入市規(guī)模也在遞減，專事新股申購的資金成為入市主流。當月流入資金中，有超過1000億元屬于“新股專項資金”。
就是說，上述市場新增資金中有七成資金�！按颉毙鹿桑⑶�，這部分資金長期駐留在個人保證金賬戶上。市場人士透露說，整個市場的常規(guī)新股申購資金預計在4000億元以上。在新股發(fā)行前后，往往大量資金頻繁流入流出市場。其中，75%左右的申購資金在解凍后馬上流出市場。
而且，打新股的資金的后續(xù)走向往往讓人難以琢磨。當初中國銀行巨額申購資金解凍，曾刺激滬深大盤，但7月底大秦鐵路4200多億元申購資金解凍，并沒有帶動兩市大盤走高。
新行情在第四季度？
有分析師指出，目前市場上是有不少實力資金是希望大盤下跌的，這部分資金原本就是借助于“新老劃斷”政策來博弈市場的。
另外，5月份以后，股指不斷創(chuàng)新高，至7月底，A股市場平均市盈率已達25倍，代表藍籌股的滬深300指數平均市盈率也達到20倍，市場整體估值水平已經不再便宜，尤其是被暴炒而又缺乏業(yè)績支撐的航天軍工及新能源題材。
因此，A股市場調整，對QFII等境外資金而言是夢寐以求，前期獲利已落入囊中，此時還可趁低吸納。從并購的角度來說，這也意味著成本的降低，境外產業(yè)資本對國內的水泥、鋼鐵、工程機械等領域一直表現出濃厚的興趣。另外，如果人民幣升值，A股股票是最佳的人民幣資產。
不過，對于中小投資者而言，低成本的調倉機會，以及新的市場熱點仍難以把握。國泰君安分析師吳堅雄認為，1560～2000點是下半年上證綜指最可能運動的區(qū)域。下半年認購新股收益率在6.12%～9.60%之間。
然而，只有股市穩(wěn)定，讓大家有錢可賺，才能吸引更多資金入市。上海睿信投資董事長李振寧表示，需要再擴大機構投資者入市規(guī)模，讓更多的機構投資者入市，像國有、國有控股、國有參股在內的“三類企業(yè)”的資金應該獲準投資股市。李振寧認為，國內企業(yè)持有大量的剩余資金，準許“三類企業(yè)”資金入市，將形成投資、融資雙向資金流動。
據悉，管理層正在加緊起草一份關于進一步擴大機構投資者入市規(guī)模的報告，不久將上報國務院。李振寧分析，目前保險資金、社�；鸬韧顿Y股票市場的比例在20%至30%之間，提高到40%至50%應是一個比較合理的水平。
另外，《上市公司收購管理辦法》將于9月1日正式實施。產業(yè)并購給曾經華爾街股市帶來了一輪長達10年的大牛市，在管理層的預期中，也希望并購浪潮也能夠激活A股市場今后數年的大牛市。
業(yè)內人士對本刊記者表示說，《上市公司收購管理辦法》發(fā)布后，換股與現金回購題材將成為第四季度市場又一道亮麗的風景。這是個全新的概念，主要是以現A股公司股票按一定比例置換成擬整體上市的A股公司集團公司股票，或者由擬上市的A股集團公司通過現金回購原A股上市公司股票，最后達到注銷原A股公司股票，實現集團公司整體上市。譬如，百聯集團的整體上市，就是兩家A股上市子公司第一百貨和華聯商廈通過換股退出A股市場。上港集團，則采取“換股與現金回購”方式，G上港股東以1股換4.5股上港集團股票或以16.5元/股接受上港集團的股票回購，注銷G上港股票，進而實現上港集團的整體上市。
業(yè)內人士對本刊記者表示，大盤需要政策扶持新一輪上攻行情，而《上市公司收購管理辦法》與融資融券試點一起，將為股市開閘放水，從而緩解新股密集擴容帶來的壓力。
博時基金管理公司認為，基本面支持A股市場長期走牛，經濟持續(xù)穩(wěn)定的高速增長，是上市公司源源不斷增長的動力。
不過，也有些主流機構開始看淡市場。國泰君安認為，今年上半年部分公司中期業(yè)績下滑，說明上市公司的收成也不理想，這個問題將繼續(xù)對股市帶來負面影響。
一位有10年炒股經驗的股民對本刊記者表示，綜合近期的盤面來看，市場疲態(tài)已顯，第三季度市場將繼續(xù)以震蕩調整為主，調整的極限位置在1430～1500點，指數創(chuàng)新高將在第四季度末或是明年年初。
稿件來源：《中國新聞周刊》，作者：郇麗
